Çelik piyasası, zayıf arz ve talebin yanı sıra stoklardaki %26'lık artışla soğuk bir Eylül ayı yaşadı ve tatil sonrasında fiyatlar üzerinde baskı oluşturdu. Politika desteğine ilişkin beklentiler artıyor ve trilyon-yuan'lık altyapı projeleri on milyonlarca tonluk talebi ortaya çıkarabilir. Ancak yüksek stoklar ve durgun emlak piyasası toparlanmanın önündeki en büyük engel olmaya devam ediyor. Vadeli işlemler piyasasının hissiyatı düşüş eğiliminde ve inşaat demiri fiyatları 3.000 yuan seviyesinin altına düşebilir. Ayrıntılı işlem önerileri için buraya tıklayın.
Bu yılki "Altın Eylül" ön-soğuma zirvesi çelik sezonu zirve değerini tamamen kaybetmiş, arz talep uyumsuzluğunu daha da kötüleştirmiş ve stokların birikmesine neden olmuş, bu da zayıf arz ve talep ve artan stoklarla karakterize edilen bir çelik piyasasına yol açmıştır. Ayrıca, Ulusal Gün tatili nedeniyle inşaat sahalarındaki talep büyük oranda durgunlaşırken, çoğu çelik fabrikası normal faaliyetlerini sürdürerek sosyal stokların hızla birikmesine yol açtı. Kuzeyden gelen kaynakların güneye akacağı ve güney pazarında baskının giderek artacağı yönünde beklentiler artıyor. Fiyatlarla ilgili olarak tüccarlar şişirilmiş fiyatlar teklif ederek pazarlık alanını artırıyor. Vadeli işlem piyasası, tatil-sonrası talebe ilişkin kötümser beklentileri yansıtan-tatil öncesi pozisyon düşüşü ve düşüş eğilimi eğilimi gösteriyor. Peki-tatil sonrası piyasa nasıl performans gösterecek?
1. Yurt içi politika desteği Gümüş Ekim'in temel itici gücüdür
Politikalar, piyasanın "Gümüş Ekim" döneminde toparlanma umutlarında önemli bir değişken. Beş devlet dairesi tarafından 22 Eylül'de yayınlanan "Çelik Sektöründe Büyümeyi İstikrarlı Hale Getirmeye Yönelik Çalışma Planı (2025-2026)", sektörün katma değerinde yıllık ortalama %4'lük büyüme hedefini açıkça ortaya koyuyor. Hassas kapasite düzenlemesi ve üst düzey ürünlerin geliştirilmesi yoluyla arz ve talep yapısını optimize etmeyi amaçlamaktadır. Makro düzeyde, ihraç edilen özel tahviller Eylül sonu itibarıyla 3,13 trilyon yuan'a ulaştı. Yarlung Zangbo Nehri Hidroelektrik Santrali (1,2 trilyon yuan) ve Sincan-Tibet Demiryolu (400 milyar yuan) gibi büyük projelerin inşaatı başladı ve potansiyel olarak on milyonlarca ton çelik talebini ortaya çıkardı. Ekim politika penceresi spekülasyon için daha fazla alan sunuyor. Üçüncü çeyrekte GSYİH büyümesi %4,7'ye yavaşlarsa, hükümet "eskiyi yeniyle takas etmek" için ek özel devlet tahvilleri ihraç edebilir ve para politikası zorunlu karşılık oranını ve faiz oranlarını eş zamanlı olarak düşürerek altyapı yatırımlarını potansiyel olarak hızlandırabilir. Sanayi politikaları ve makroekonomik düzenlemeler, arz tarafında düzensiz kapasite artışını sınırlandırmak ve talep tarafında ise altyapı ve üst düzey üretimdeki büyüme fırsatlarından yararlanmak için birlikte çalışacak.
II. Artan uluslararası ticaret engelleri maliyet baskılarını aktarıyor.
ABD Enflasyonu Azaltma Yasası, yerli çelik üretimini sübvanse ederek ve ithalatın yeni enerji tedarik zincirine girmesini kısıtlayarak Çin'in çelik rekabet gücünü dolaylı olarak zayıflatıyor. Ocak-Ağustos 2025 arasında Çin'in ABD'ye dolaylı çelik ihracatının (elektromekanik ürünlerdeki çelik içeriği) 19,17 milyon ton azalması bekleniyor. Bununla birlikte, Güneydoğu Asya ve Orta Doğu gibi gelişmekte olan pazarlardaki güçlü talep artışı, Ocak'tan Ağustos'a kadar Çin'in Afrika Birliği ülkelerine-çelik ihracatında yıllık bazda yaklaşık %30'luk bir artışa yol açarak, geleneksel pazarlardaki aşağı yönlü baskıyı kısmen dengeledi. Hammadde maliyetindeki oynaklık yoğunlaştı ve bazı çelik fabrikalarında üretimin yeniden başlaması sıcak metal üretiminde toparlanmaya yol açtı. Demir cevheri stoklarının periyodik olarak yeniden stoklanmasıyla birlikte bu durum yüksek seviyeleri korudu. Ancak sıcak metal üretiminin bu yılki zirve noktasına yaklaşması nedeniyle daha fazla büyüme sınırlı kalıyor ve yoğun sezon talebinin sona ermesiyle birlikte hammadde fiyatları baskı altında kalıyor.
III. "Gümüş Ekim" piyasasında toparlanmanın önündeki en büyük engel stoklardır.
Yüksek stok seviyeleri, "Gümüş Ekim" piyasasının önündeki başlıca engel olmaya devam ediyor. Eylül sonunda stoklar yükselişten düşüşe geçmiş olsa da, çelik şirketlerinin stokları hâlâ yıldan yıla-artmaya devam ediyor{{2}; sosyal stok ise yılın başından bu yana %26,23 oranında artarak normal sezon seviyelerinin çok üzerine çıktı. Arz-yanındaki baskı devam ediyor. Haftalık sıcak-haddelenmiş rulo (HCR) üretiminin Ekim ayında, yıllık ortalamanın 60.000 ton üzerinde, 3,26 milyon tona yükselmesi bekleniyor. Bu, son üç yılın aynı dönemindeki ortalama 140.000 tonluk düşüşle karşılaştırıldığında, birikmiş stokun 270.000 tona ulaşabileceğini gösteriyor. Ayrıca, talebin toparlanmasıyla ilgili belirsizlik stok baskılarını daha da artırıyor. Gayrimenkul çeliği tüketimi düşmeye devam ediyor ve yeni başlayan inşaatın durgun durumunun iyileşmesi pek mümkün görünmüyor. Altyapı talebi politikalarla desteklenirken, yerel borç baskıları proje verimliliğini engelliyor. Ulusal Gün tatilinin ardından kuzeydeki kaynakların güneye akması ve güneydeki yerel stokların etkisiyle, pazarın stok eritme hızı beklentilerin altında kalabilir ve tüccarlar sevkiyatlarda indirime yönelebilir.
Dördüncüsü, vadeli işlem temelleri zayıfladı ve hissiyat düşüş yönüne kaydı.
Fiyatlar Milli Gün tatili öncesinde de düşmeye devam etti; açık pozisyonlar Eylül başındaki 2 milyon lottan ay sonunda 960.000 lota düştü. Uzun pozisyonlar, kısa pozisyonlara göre daha hızlı bir oranda azaltılıyordu, bu da güçlü bir risk-karşıtlığı göstergesiydi. Teknik olarak inşaat demiri fiyatları 3.100 yuan/tonluk temel destek seviyesinin altına düştü ve kısa vadede 3.000 yuan/ton sınırını test edebilir. Maliyetler ve karlar arasındaki çekişme, çelik üreticilerinin kar marjlarının daralmaya devam etmesine neden oluyor. İnşaat demirinin ton başına brüt karı 50 yuan'ın altında ve bazı elektrikli fırın tesisleri zararla çalışıyor. Vadeli "inşaat demiri/demir cevheri oranı" (inşaat demiri/demir cevheri) ağustos başındaki 4,1'den eylül sonunda 3,9'a düştü; bu durum, karların nihai ürünlerden hammaddelere doğru kaymasını yansıtıyor. Demir cevheri fiyatlarının daha sonra düşmesi durumunda çelik üreticileri fiyatları desteklemeye daha istekli olabilir, ancak zayıf talep olası toparlanmayı sınırlayabilir.
Genel olarak, Ulusal Gün tatili döneminde çelik piyasası zayıf arz ve talep ve artan stoklarla karakterize edildi. Tatil-sonrasında, politika desteği ile temel baskılar arasındaki çatışmanın ortasında, stok birikimi baskıları belirgindir ve fiyatların zayıf kalması muhtemeldir. Talep önemli ölçüde iyileşene kadar vadeli işlem piyasasında bir toparlanma pek mümkün görünmüyor. Kısa vadede envanter dönüm noktalarına ve politika sinyallerine dikkat edilmelidir. Orta ve uzun vadede sektör, kapasite azaltımı ve yeşil dönüşüm arasında yeni bir denge arayışında olacak. Yatırımcılar, yüksek stoklar ve düşük kârlar nedeniyle piyasadaki dalgalanmalara karşı dikkatli olmalıdır. Ayrıca elektrikli fırınlı çelik üretim kapasitesinin açıklanması, hurda fiyatları ve ihracat politikalarındaki değişikliklerin sunduğu yapısal fırsatları da izlemeleri gerekiyor. Düşük-envanter kaydırma stratejisi önerilir.
